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【调研快报】开立医疗接待中海晟融(北京)资本管理等57家机构调研

发布日期:2019-08-10 19:42   来源:未知   阅读:

  2019年04月30日发布消息,2019年04月25日公司接待中海晟融(北京)资本管理等共57家,接待人员是董事长陈志强,董事会秘书李浩,财务总监罗曰佐,接待地点软件园二期12栋2楼会议室。

  2018年度,国内外超声、内镜市场保持持续增长,超声市场的增长比较平稳,内窥镜市场的增长速度相对较高;超声领域,开立在国内市占率2018年达6%,全球排名第十;内镜业务收入基本实现翻番的高速增长。从行业政策来看,国内的各项政策对国产医疗器械持鼓励支持态度,高端进口替代、中低端分级诊疗,基层医院新增大量设备采购需求,契合国产器械,行业景气度向好,不存在明显大小年的周期。与药品带量采购、耗材限制加价的逻辑不同,高端医疗器械目前在国内属于持续鼓励类,近年医保的实际逻辑是在调结构和抓合规上,而不是控总量,4+7之类的逻辑不会延伸到器械。

  2018年,公司推出超声产品S60,推出后临床评价良好,S60在多波束、血流灵敏度、后端软件工作流方面都有较大的提高和改善,AI功能的导入使产品更具智能性,并配备了开立自主研发的新一代单晶探头,因此S60整体性能在S50基础上有了非常大的提升,极大的提高了公司高端彩超的市场竞争力;内镜领域,公司重磅推出HD-550系列,HD-550不能理解为在HD-500上的简单升级,HD-550在光学染色技术、多光谱等方面都有图片。2018年公司成功收购了上海威尔逊,威尔逊的镜下治疗器具业务与公司的内镜产品存在协同性,未来公司将继续加强威尔逊与开立的业务整合,通过设备销售带动镜下治疗器具业务的发展,实现公司内镜业务整体快速增长。2018年公司2K硬镜完成了产品注册,2019年将正式发布,目前处于临床阶段,临床评价公司2K硬镜已能满足三甲医院的应用,在国内处于领先地位,公司4K硬镜也已进入产品注册申请程序;公司血管内超声(IVUS)已获得国家药品监督管理局审核通过,进入创新医疗器械特别审批程序。

  在自有产业基地建设方面,公司在深圳光明新区的产业基地已于2019年4月封顶,将于2020年正式投入使用,这是开立的第一个物业;另外,2019年1月,公司参加了南山区留仙洞总部大楼的联建项目,将在未来三至四年后投入使用。这些都将提升企业的整体形象,同时对公司扩大产能,更好地保障产品质量提供了坚实基础。

  答:内窥镜在开立是一个新的产品线,也是开立的战略产品,因此公司对于内镜的研发和销售方面投入力度较大,在技术、品牌方面不断加强,持续保持公司产品的领先地位;同时,通过消化内镜业务的发展,公司在镜下耗材、硬镜、微创外科等方面也将加快拓展,不断丰富产品线,打造新的业务局面。超声产品是公司的基础,是公司收入和利润的主要来源,公司将持续加大对高端彩超、高端换能器方面的投入,未来公司两条产品线都将进入新的发展阶段。

  问:内镜市场目前主要由日本奥林巴斯等企业垄断,开立内镜业务未来3-5年的业务发展展望?

  答:消化内镜领域,中国公司与日本公司相比,技术差距非常大,奥林巴斯内镜业务(包括产品和售后)的总收入在30亿美元左右,国内内镜企业的收入规模普遍较小,因此两者的竞争地位是不对等的,两者的差距需要国内内镜企业的共同努力,未来才有更多机会,现阶段开立主要是把自己的产品技术水平提升上去,让产品获得临床认可。

  问:开立高端彩超进入了哪些美欧医院?国内彩超市场的规模及增速,公司未来的目标?

  答:公司高端彩超在美国市场主要进入院外市场,美国的院内市场进入门槛较高,公司目前正在努力突破;欧洲市场,公司中高端彩超已进入院内市场。

  国内超声市场的规模大概在90-100亿人民币,市场增速大概在8-10%之间,根据2018年的数据,开立在国内市场份额在6%左右,高端彩超销售的数量少,但单价高,对公司收入和利润的贡献较大,公司推出S50、S60后,高端彩超的销售占比将逐渐提高,2018年S50的销售占比已达25%,公司产品对三甲医院的销售收入也在不断增长,预计将来会保持持续增长。

  问:开立最近几年的成长路径可以简单概括为:产品结构升级和高端进口替代,公司的高端产品的推出都是比较成功的,但根据公司2019年财务预算,公司利润增长预估相比2018年度有所下降,公司2019年销售费用将如何变化?

  答:近年来,随着公司超声产品不断更新换代,并开辟新的内窥镜产品线,以及海外销售队伍的扩充和销售模式的调整,各方面因素导致公司销售费用率连续增长,从公司2018年销售费用的构成来看,主要体现在公司中高端产品的推广、中高端人才的引进、海外本地人员的引进等,高端医疗器械的销售,前期投入是很重要的,否则会错过时机。公司预计2019年的销售费用率会稳中有降。

  问:医疗机构黑白超和彩超的配置比例?国家政策要求提高基层医疗服务机构的服务能力,公司是否感受到政策带来的需求增长?

  答:国内市场黑白超的销售比例非常小,开立2018年的黑白超国内基本没有销售,基本都是在海外。

  国家推进分级诊疗,核心逻辑是“分流”,加强县级医院的投入,引导病人在当地治疗,同时也推出了细化到卫生院级别的医疗设备基本配置,包括彩超和内镜,以上因素将促进医疗器械市场的增长,对医疗器械企业利好;另一方面,远程医疗、以三甲医院为中心的医联体的出现,也将带来相关的设备需求。综上,国家的政策和投入将保证公司医疗器械市场的持续增长。

  答:全球内窥镜市场规模大概在200亿美元左右,国内的消化内镜市场规模在30-35亿人民币,镜下治疗器具会比设备多20%左右;微创外科,国内设备45亿人民币左右,微创外科其他方面暂无数据。胶囊内镜传统的临床适用症是小肠疾病的诊断,但小肠疾病的发病率又相对较低,所以胶囊内镜的市场份额在消化内镜中占比只有5%左右。现在推出的磁动力可控胶囊内镜,应用到胃癌的诊断,算是国内的一种创新,有一定市场价值但临床价值还太小,医院的认可度还需要在未来得到进一步的确认。

  答:海外销售方面,公司目前在海外130余个国家和地区销售,但公司销售端下沉力度不够,更多的依赖代理商,从去年开始,公司在全球主要的国家和地区设立子公司或办事处,招聘当地的销售和售后人员,希望将渠道进一步下沉,提高海外销售的毛利率,这也是公司推出的维持海外业务增长的策略。开立国内外收入接近对半,代表着公司超声和内镜产品都具备全球的竞争力,与国际一流的医疗器械企业进行同台竞争,这是公司业绩能长期稳定增长的基础。

  答:开立自推出第一台高清内镜后,便定位做中国领先的内镜产品,发布的HD-500走到了国内内镜厂家前列,公司消化内镜主要通过高端的学术交流会议来提升产品的知名度、增强临床的认知、带动产品销售,目前主要在二级医院装机,三级医院销售比例在15%左右。

  公司在内镜产品线设立之初,便计划在国内国际营销平台设立独立的销售团队,但最开始几年因销售规模较小,都是依赖超声团队来销售,到去年为止,国际和国内的内镜销售团队已实现独立,只在个别地区与超声的销售团队存在合作,内镜业务已建成整体独立的销售网络。

  答:2018年度资产减值计提总金额并不大。应收账款的减值,是按照公司应收账款账龄的计提方法计提的,存货减值去年相对较多的原因有两个,一是并购的威尔逊存在部分存货的减值,另一方面是公司对一些型号比较老的产品进行了产品生命周期管理,对一些比较老的产品库存进行了减值。对于公司2019年及以后的应收账款,将继续按照公司的会计政策计提坏账,不会发生大的变动;对于存货的减值计提,因为医疗器械企业的存货主要为电子元器件,可能发生减值的为一些结构件、塑胶件等无法共用的物料,如果产品已经退市或产品销量比较低,针对这部分的呆滞库存公司会予以减值,所以总体的计提额度不会很大,同时公司会在日常的经营管理中会加大对存货的管理。

  问:公司2018年度彩超的收入增长比例为19%,但国外收入的增长比例比国内更高,原因是?

  答:公司2018年度国外业务收入增速略大于国内,主要原因是公司的一些高端产品直到2018年才在国外某些地区放量,再加上国外地域广、市场大、可供突破的机会相比国内多,所以增速较高;国内销售增速比国外稍低,主要是因为国内业务收入在2017年已增长到一个比较大的基数,但总体绝对增量还是比较高的。

  答:二级市场的股价走势不是公司能够左右的,开立作为一个规范运作的公司,始终把合规放在各项工作的首位,无意去参与任何与股价相关的操作。上市后的股权激励公司一直在运作中,现在已经基本成熟,再进行一些细节的敲定就可以择机公布方案了。

  答:几种激励方式比较下来,限制性股票的方式对员工的激励作用最大,将来采取持续推出多期叠加的模式,而且会把股份支付的影响控制在公司每年盈利的10%以内。

  近期启明星辰、丽珠集团、红星发展、双箭股份、鲁泰A等公司相继发布了机构调研公告,具体情况如下表:

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